“金九银十”行情完美收官之后，近期国内煤沥青市场仍处于延续上扬走势。

11月中旬，中温煤沥青、改质煤沥青国内主流成交价分别涨至4100元(吨价，下同)、4500元，环比涨幅均超过10%。其中，西北地区中温煤沥青、改质煤沥青价格分别达到4500元、4900元，创年内新高。

市场人士表示，基于当前原料和供给存在利好，煤沥青行情见顶后仍有冲高机会。然而终端电解铝行业亏损走弱，又对行情走高形成抑制。由于利好利空在11月份进入关键博弈期，近期煤沥青冲顶后站稳高位、继续盘整的可能性较大。

上游：

煤焦油保供能力不足

记者从内蒙古、河北、河南等地焦化企业了解到，煤沥青的原料煤焦油自7月中下旬开始一轮连涨，从2800元涨至11月初的4000元以上，涨幅达43%，远高于煤沥青同期涨幅，让深加工企业承受了高额原料成本。进入11月份后，河南、河北、山东等省份相继出台焦化企业错峰生产政策，周期维持2~4个月，煤焦油产量增长的可能性不大。成本高企，支撑煤沥青市场向好。

河北诚江医药科技有限公司总经理张彬表示，从京津冀及周边地区秋冬季大气污染治理行动方案看，今年取暖季唐山区域限产比例不到40%(去年为50%);山东2018年12月至2019年1月、河南2018年1月至2019年3月均实施错峰生产，整体限产幅度较去年有所扩大，煤焦油产量有下降趋势，保供能力仍显不足。因此，煤焦油高位回调的幅度不会太大，目前均价仍能保持在4000元左右。这也是煤沥青市场冲顶后站稳高位的基础支撑。

中游：

企业开工率难提升

平煤神马集团公司一位经营负责人表示，11月份煤焦油深加工企业仍有部分装置检修，开工率预期提升的可能性不大，反而存下降趋势。

据河南石油和化工网统计，截至11月10日，国内煤焦油深加工企业综合开工率48%左右，相比月初下降2%。其中，华北、华中地区产能占国内产能的56%以上。上述地区中旬仍有部分企业检修，延续至下旬，如武钢焦化50万吨/年装置、河北定州东旭化工有限公司25万吨/年深加工装置。另外，西北地区的包钢15万吨/年深加工装置仍未开车。这些综合因素导致煤沥青社会库存降至低位。

同时，由于月初开始煤焦油价格高位回调，各地独立深加工企业为规避市场风险，开始适当降低煤焦油采购量。这也会直接影响煤沥青产量，形成对后市的利好支撑。

下游：

终端抵制原料高位

据贸易商李冰介绍，国内铝价三季度整体呈现弱势，按照当前成本计算，每吨仍亏损300元左右。并且三季度采暖季限产政策相继出台，铝企也受到影响，限制了对原料的需求。以上因素传导至煤沥青行情，下游开始抵制高价位成交，这种上、中、下游的市场博弈会在11月份更为明显。

李冰认为，市场成交心态会对后市产生较强影响，社会库存以及部分贸易商和下游碳素企业是否备货，都会影响后续走势。

市场人士表示，当前煤沥青市场利好仍占上风，预计短期内高位仍可维持。但由于月底部分深加工检修企业将陆续开工，加上终端市场弱势，风险会不断放大。因此，煤沥青行情中期调整的可能性较大，建议重点关注焦化企业限产延续、深加工企业开工恢复情况，以及成交量变化，把握机会、规避风险。